Нацбанк ищет баланс: международные финансисты комментируют снижение базовой ставки

Национальный банк Казахстана снижает базовую ставку

Национальный банк Казахстана принял решение снизить базовую процентную ставку с 16,25% до 15,75%. Это изменение стало возможным на фоне замедления инфляции, однако завершение борьбы с ростом цен еще не наступило.

Причины снижения ставки

Снижение базовой ставки на 0,5% рассматривается как осторожный шаг в направлении постепенного смягчения денежно-кредитной политики. Ключевым фактором стало замедление инфляции: по данным на сентябрь 2026 года, годовой показатель инфляции снизился до 9,3%, продолжив уменьшаться на протяжении двенадцати месяцев подряд.

Рост цен на продовольственные и непродовольственные товары также замедлился, а инфляционные ожидания населения уменьшились с 12,1% в августе до 11,8% в сентябре.

«Дополнительную поддержку дезинфляционным процессам оказали укрепление теңге и меры по сдерживанию внутреннего спроса. При этом экономика продолжает расти: по оперативным данным Нацбанка, за январь–сентябрь ВВП увеличился на 4,2%, прежде всего за счет строительства, обрабатывающей промышленности и транспорта. То есть решение принимается не на фоне резкого ухудшения экономической активности, а в условиях постепенного ослабления инфляционного давления,» — отмечает финансист.

Состояние инфляции

Несмотря на замедление инфляции, цены на товары и услуги продолжают расти, хотя и более медленными темпами. Инфляция остается значительно выше целевого уровня в 5%, а базовое ценовое давление все еще заметно. Поэтому для регулятора важно не только само снижение ставки, но и устойчивость тенденции к замедлению роста цен в ближайшие месяцы.

Постепенное снижение ставки

Эксперт указывает, что быстрое смягчение денежно-кредитной политики может привести к росту потребительского спроса и инвестиционной активности. Если предложение товаров и услуг не будет расти сопоставимыми темпами, дополнительный спрос может вновь ускорить инфляцию.

• Риски, которые необходимо учитывать:
• Повышение регулируемых тарифов;
• Изменение цен на топливо и продовольствие;
• Бюджетное стимулирование;
• Высокий внутренний спрос;
• Ситуация на внешних рынках.

«Если снижать ставку слишком быстро, кредиты могут стать доступнее, потребительский спрос и инвестиционная активность — усилиться, а предложение товаров и услуг не обязательно успеет вырасти такими же темпами. В результате дополнительный спрос может снова подтолкнуть цены вверх. В такой ситуации финрегулятору, возможно, пришлось бы вновь ужесточать политику, что создало бы дополнительную неопределенность для бизнеса и населения,» — поясняет финансист.

Долгосрочные последствия

Длительное сохранение высокой ставки также имеет свои издержки, так как заемные средства остаются дорогими для бизнеса, что может ограничить кредитование, инвестиции и реализацию новых проектов. Регулятору необходимо искать баланс между сдерживанием инфляции и поддержкой экономической активности.

Важным фактором является временной лаг денежно-кредитной политики. Изменение базовой ставки не приводит к мгновенному изменению цен, ставок по кредитам или потребительского поведения. Нацбанку необходимо наблюдать, как предыдущие решения отражаются на экономике, прежде чем переходить к следующему снижению.

Перспективы дальнейших решений

Дальнейшие решения по базовой ставке будут зависеть от фактической динамики инфляции, инфляционных ожиданий населения, внутреннего спроса и устойчивости дезинфляционных процессов.

«Снижение ставки — это не сигнал о том, что борьба с инфляцией завершена. Скорее, это осторожная корректировка политики в ответ на достигнутый прогресс. Для экономики важно, чтобы стоимость кредитования постепенно снижалась, но для населения не менее важно, чтобы это не сопровождалось новым ускорением роста цен. Именно поэтому Нацбанк вынужден искать баланс между поддержкой экономической активности и сохранением ценовой стабильности,» — заключает финансист.